一季度业绩符合预期,传统业务拖累业绩增长:公司发布一季报,2017Q1 实现营收2.37 亿元,同比增长36.46%;归母净利润1452 万元,同比增长12.85%。扣非后归母净利润1276 万元,同比减少2.74%。EPS为0.03 元。
   
公司营收增加主要是因为产品销售增加。但由于财务费用、资产减值损失提高等原因,归母净利润增速较慢。扣除政府补助及债务重组受益,利润略有下降。
   
华丽转型,聚焦军民航空:公司2016 年剥离了传统机床业务的部分不良资产,进一步聚焦航空产业,推进战略转型。目前公司致力于打造中高端数控机床产品、飞机数字化装配线及高附加值的航空零部件三大板块业务。
   
在军机业务领域,公司公告取得了中航汉中飞机分公司总装脉动生产线系统订单,并在积极跟踪成飞、西飞、洪都航空潜在订单。此外,公司在民机领域也取得重大突破,据公司公告,公司与中航国际下属子公司Aritex 签署了天津空客飞机装配项目的销售合同,打开了国际民用航空市场,为公司未来业绩建立新的增长点。
   
控股意大利MCM,加速国内外市场开拓:2016 年10 月,公司收购意大利MCM 的16%股权实现了对MCM 的全资控股,进一步增强了公司内部协调能力。MCM 是全球领先的卧式加工中心制造商,致力于高端数控机床制造。根据公司公告,MCM 获得了近2000 万欧元欧洲空客的翻钣铣联线的订单,同时,MCM 在国内市场也获得了成飞的相关订单,未来高速增长可期。
   
投资建议:我们预计公司2017 年-2019 年的营业收入分别为10.86、14.31、17.61 亿元,净利润分别为0.87、1.29、1.43 亿元,成长性突出;给予买入-A 的投资评级,6 个月目标价为13.69 元。
   
风险提示:航空产业发展低于预期,项目进度低于预期。